Ismét módosították a lakossági állampapírok feltételeit, ami nem éppen kedvező hír a befektetők számára.
Október 1-jétől jelentős változásokra számíthatunk a lakossági állampapírok rendszerében. Néhány sorozat megszűnik, míg mások kamata csökken vagy éppen ellenkezőleg, emelkedik. Az új szabályozásokat sokan egyszerűsítésként, egységesítésként és a biztonság növeléseként próbálják bemutatni a kisbefektetők számára, azonban a valóságban a feltételek összességében romlanak. Ez a változás egy hosszabb távú folyamat részeként értelmezhető.
Október 1-jétől új lakossági állampapír-sorozatok debütálnak, és a szeptember folyamán elérhető kötvények vásárlási lehetősége megszűnik. A bejelentett változtatásokat hivatalosan a befektetők érdekeivel indokolják, azonban a háttérben más motívumok is húzódhatnak. "Az utóbbi időszak értékesítési és finanszírozási tapasztalatai alapján az Államadósság Kezelő Központ módosít a négy legnépszerűbb állampapír jellemzőin" – olvasható a közleményben.
Tehát néhány állampapír fajtája megszűnik, így a hároméves Bónusz (BMÁP) és a hároméves FixMÁP, amelyeket évekkel ezelőtt sikeresnek nyilvánítottak, amikor a kínálatuk bővült. A BMÁP, amely a kincstárjegyhozamokhoz van kötve, és az inflációhoz igazodó PMÁP kamatprémiuma csökken, azonban a FixMÁP és a MÁP Plusz kamata valóban emelkedik.
Az ilyen jellegű kínálati váltás azonban akkor logikus az állam szemszögéből nézve, ha az állampapírok hozamának emelkedésére számít. Ekkor ugyanis a fix, többéves állampapírok kamatának kifizetése kisebb terhet - és jobban tervezhető kiadást - jelent számára, mint a változó kamatozásúaké. (A változó kamat ugyanis ilyenkor nő, míg a fix kamat állandó marad.)
Elképzelhető, hogy az elemzők előre jelezték az infláció növekedését, és ennek következtében csökkentették az inflációhoz kötött kötvények kamatprémiumát. Ugyanakkor ez a lépés nem tűnik túl logikusnak, hiszen ehhez jelentős, évi hét százalék körüli ugrás szükséges az inflációban. Persze, tekintettel arra, hogy a 2022-es inflációs robbanás óta bármilyen hasonló esemény már nem tűnik meglepőnek, érdemes figyelemmel kísérni a piaci mozgásokat.
Az értékpapírok paraméterei konkrétan így módosulnak majd:
Az átszervezés fő magyarázata valószínűleg az a mondat, amit az állam a kisbefektetőknek küldött levélben is ír:
Az állampapírok kibocsátásáért felelős Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) folyamatosan azon dolgozik, hogy a lakossági kisbefektetők számára vonzó és versenyképes lehetőségeket kínáljon, amelyek más befektetési formákhoz viszonyítva is megállják a helyüket. Ezzel párhuzamosan figyelembe veszi az állam költségvetési szempontjait is, így biztosítva a fenntartható fejlődést.
Az állam költségvetési kiadásai már régen elérték a csúcsot, és a lakossági állampapírok kamata drámai mértékben megemelkedett az utóbbi évek során. Ennek következtében a jelenlegi átalakítás, valamint a korábbi kamatcsökkentések fényében a lakosság vagy alacsonyabb kamatok mellett vásárolja meg a kötvényeket, vagy az intézményi befektetők számára bocsátanak ki több értékpapírt. Az intézményi befektetők általában hajlandóak alacsonyabb hozamokkal is beérni, így ők lehetnek a megoldás kulcsa.
Ez végső soron egy racionális döntés, amely az adófizetők számára is kedvezőbb alternatívát kínál. Az igazán irracionális időszak inkább 2012 és 2023 között volt, amikor a lakosság extrém magas kamatokat volt kénytelen fizetni. Számos érvet fel lehet hozni a lakossági állampapírok mellett, amelyek a kamaton túl is jelentős előnyöket kínálnak:
A képhez hozzátartozik, hogy főleg a magyar kamatkülönbséggel (kamatkülönbözettel, magas kamatfelárral) magyarázzák a forint viszonylagos erősségét. Vagyis külföldi nagybefektetők elsősorban emiatt vásárolják a magyar forintot, amit aztán befektetnek valamilyen kamatozó eszközbe, például állampapírba. Lásd:
Valószínű, hogy az intézményi állampapírpiacon tapasztalható élénk kereslet következtében a magyar kisbefektetők megtakarításaira egyre kevésbé van szükség. Általánosságban elmondható, hogy amikor valamiből túlkínálat mutatkozik, érdemes az árakat emelni, vagyis a kötvények esetében a hozamokat vagy kamatokat csökkenteni. Jelenleg valószínűleg ez zajlik a magyar lakossági állampapírok piacán, ami egy hosszú távú folyamat újabb mérföldköve. Érdemes megemlíteni például:
